国有资产的注入，助力公司获得资本和资源优势，通过整合和协同拓宽产业发展领域，提升公司资信及市场开拓能力，深化“一体两翼”战略 。
1.4 管理团队新旧融合
管理团队新旧融合，大部分具有青岛海控集团背景 。万马集团董事长兼董事李刚，于2020 年股权变更后聘为公司高管，在青岛有任职经历，2020 年 12 月起任万马股份董事 。董事李海全、高珊珊和危洪涛目前均在青岛西海岸新区海洋控股集团任职 。副董事长张珊珊目前同时在万马联合控股集团任职，董事徐兰芝曾为万马联合控股集团副总裁 。
二、公司业绩稳健，增长潜力可期2.1公司业绩稳健增长，高分子材料收入增长较快
公司业绩稳健增长，盈利能力有望进一步提升 。
2018 至 2022Q1-Q3，公司营业收入分别为 87.40/97.45/93.22/127.67/109.94亿元，同比+17.97%/+11.51%/-4.35%/+36.96%/+18.15% 。2021 年公司业绩增长显著，得益于电力电缆量利齐增，通信线缆国际业务增长，高分子国际业务突飞猛进 。
2018-2022Q1-Q3 公司归母净利润分别为1.12/2.21/2.23/2.71/3.36亿元，同比-2.82%/+97.72/+0.98%/+21.59%/+78.20% 。
2022 年前三季度归母净利润增速快主要系高分子材料板块持续发力，产品竞争力提升产能逐步释放，国际业务收入稳步增长，盈利能力显著增强 。
电力产品收入保持稳定，高分子材料收入增长较快，通信业务受行业需求有一定波动 。
2022 年 H1 公司产品收入占比为电力产品 56.60%/高分子材料 33.10%/通信产品 7.42%/贸易及其他 2.88% 。公司电力产品种类齐全，具备电力传输一体化解决能力，超高压电缆、防火电缆、风能电缆等线缆产品处于国内领先地位 。
万马高分子业绩快速增长，产能加速扩张 。万马高分子在电缆绝缘料领域市场占有率全国第一，同时自主研发的多项产品打破国际垄断，填补国内空白 。2017-2021年公司高分子材料 收入分别18.05/24.59/27.73/28.92/37.67 亿元，同比+24.62%/+36.20%/+12.77%/+4.30%/+30.27%，17-21 年收入复合增速 20.19% 。其高分子材料产品近几年营收同比不断增长，海外业务增势迅猛，随着产能的不断释放，业绩弹性有望持续提升 。
2.2 毛利率受大宗影响较大，期间费用率下降
毛利率较为稳健，受大宗影响较大 。公司 18-22Q1-Q3 年毛利率分别14.81%/16.76%/15.30%/12.93%/13.24%，其中 22 年 H1 电力线缆产品、高分子材料产品、通信电缆产品和贸易、服务及其他产品的毛利率分别为 12.24%/14.73%/13.22%/16.18% 。
22 年 Q1-Q3 毛利率回升主要原因是公司内部成本管控精细化，另公司积极应对大宗原材料的价格波动，相对应的开展套期保值业务将成本控制在一定范围内，从而加大盈利能力 。
与东方电缆、中天科技、亨通光电三家电缆厂商相比，公司毛利率稍低，主要原因是公司主要线缆产品为综合线缆，具备高毛利率的高压海缆产品外供相对于其他同行业公司较少 。
期间费用率呈下降趋势，公司费用管控力较强 。
近年来公司提质降本增效，期间费用率呈下降趋势 。2022年 Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.82%/2.11%/3.92%/0.23%，同比-0.29/-0.24/+0.42/-0.38pct，研发费用率提高系公司持续加强核心产品研发、关键技术攻关及发明专利技术的产品研发应用，加大研发投入所致 。除研发费用率有所提高外其余均下降，公司费用管控力较强 。
2.3 公司营运能力稳定，回款情况优化
公司营运能力稳定 。2022Q1-Q3 存货周转率为 8.2 次，固定资产周转率为 8.16 次 。从更长的时间跨度来看，公司近几年存货周转率及固定资产周转率较为稳定，有小幅改善 。

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