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timing什么意思，但是这个英雄确实非常强势，尤其是大招的机制，可以让他在团战中无限释放技能，并且还能打出不俗的伤害。不过这个英雄也有一个致命命缺陷，那就是没有位移，所以很容易被针对，一旦被针对就很难发挥出作用。那么如果给他一个位移，他会变成什么样呢？下面就一起来看看看吧。
择时，英语里叫做Market Timing 。顾名思义，择时的意思就是选择买入股票和卖出股票的时机，并试图从中获利。今天就这个问题我来具体展开谈一下。
首先，择时对于投资者来说的诱惑是非常大的。因为如果可以正确的判断股市的低点和高点，那么通过在低点买入，高点卖出，投资（投机）者可以获得非常丰厚的回报。

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比如上表中做了一个简单的计算。回顾美国股市过去20年，一共有大约5，000多个交易日。如果这20年全都持有标准普尔500指数(Buy and Hold），那么投资者的回报是每年大约9.8% 。但是如果可以预测到下跌最大的五天，并且避免掉这五天（假设在这五天中的每一天之前把股票卖掉，并在一天后买回），那么投资者的回报可以提高到每年12.2% 。而如果可以避免到这20年中下跌最大的40个交易日，那么投资回报可以上升到每年22% 。
当然，5天对于5,036个交易日来说，只是区区的0.099% 。要想取得这样的超额回报，投资（投机）者需要有非常高超的预测能力，预见到明天是一个“大跌”的日子。
进行这样的择时游戏的一个危险在于，如果投资（投机）者的预测发生错误，在不该卖出的日子中将其持有的股票卖掉，那么他将会受到毁灭性的打击。
同样以过去20年的标准普尔指数500（美国股市）为例（截至2015年12月31日）。这20年Buy and Hold的投资回报为每年8%左右。但是如果投资者由于各种原因在股市上涨最大的5天没有持有股票，那么其回报就会下跌到每年5.99%，和原来的Buy and Hold相比整整差了42% 。如果投资者错过了股市上涨最大的10天，那么其回报会进一步下跌到每年4.49%左右，和原来Buy and Hold的回报相比整整差了63% 。
换句话说，如果投资（投机）者搞错了5，000多天中的5天（0.1%），在那上涨最大的5天阴差阳错没有持有股票，那么他即使坚持投资（投机）20年，也很难把那5天的损失补回来。
有朋友问，你上面说的都是美国的股市，可是我们在国内，国内股市和美国股市不一样呀。这个问题问的不错，但事实上上面提到的道理在A股也是相通的，甚至更甚（因为A股的波动率更大）。
比如上图显示了两条价格线。蓝色的是从1997年1月1日开始的A股指数回报，而红色显示的是A股指数减去10天最大涨幅日以后的回报。你可以看到，在这20年间，只要错过这10天，投资（投机）者的回报就只是原来A股指数呆而不动策略(buy and hold)的回报的一半左右。
Source: Woodsford Meta Analysis
投资（投机）者缺乏择时的能力，也不只是一篇学术研究或者一个学者得出的结论。在上面的Woodsford Meta Analysis中，我们检验了在旨在回答这个问题的所有的主流学术期刊，将他们的研究结果汇总在上图中。你可以看到，绝大部分的学术研究都得出相同的结论：投资（投机）者没有通过择时来提高自己回报的能力。
当然，名气再大的投资专家，也无法拍胸脯保证说我一定能够知道明天的股市是涨还是跌，更别说预测明天的股市走向是不是20年中最大的几次涨跌日了。因此很多读者朋友们可能会问：如果要求我的择时策略是有效的，我需要保证的最低的预测准确率是多少？