timing什么意思( 二 )

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Source: Sharpe, William F. "Likely Gains from Market Timing.&# 34; Financial Analysts Journal (1975): 60-69.
美国著名的金融经济学家和诺贝尔奖得主，William Sharpe曾经研究过这个问题。在一篇学术论文中Sharpe提出，要想在择时的游戏中占得便宜，预测者需要达到74%的准确率。如果你无法达到70%的准确率，那么你还不如做个傻瓜，买个指数基金/ETF然后呆而不动(Buy and Hold) 。
那么有没有人能够达到74%的预测准确率呢？Sharpe统计了当时美国一些比较有名的股票预测专家的记录，发现竟然没有一个人能够达到74%的准确率。在上图中你可以看到，记录最好的预测专家Ken Fisher，其准确率为66%左右。这已经是十分惊人了，但还是没有达到74%的可以帮你赚钱的准确率。其他那些更蹩脚的预测“砖家”咱就不提了。
在美国，预测股市的除了上面这些“砖家”之外，还有很多投资简报和期刊杂志(Newsletter) 。很多这类出版物也由“专家”或者“专家组”进行撰写，而其中有一大部分很重要的内容即预测股市的走向。那么这些期刊杂志的预测准确性有多高呢？
美国有位学者收集了数百本投资期刊，并对它们对于股票市场的预测做了统计分析，得出的结果并不让人乐观。
Source: Graham, John R., and Campbell R. Harvey. &# 34;Market timing ability and volatility implied in investment newsletters&# 39; asset allocation recommendations.&# 34; Journal of Financial Economics 42.3 (1996): 397-421.
比如上图的横轴显示的是那些投资月刊中建议读者增加购买股票的数量（从0%到70%不等），而纵轴显示的是在做出推荐之后的下一个月，美国股市的回报（介于-30%到20%之间）。你可以看到，这些投资简报做出的购买股票的预测，和股市的走向基本没有什么相关性。在很多时候，简报做出了增加购买20%-40%的股票的建议，而下一个月股市下跌了10%，甚至在个别月份下跌了20% 。
Source: Graham, John R., and Campbell R. Harvey. &# 34;Market timing ability and volatility implied in investment newsletters&# 39; asset allocation recommendations.&# 34; Journal of Financial Economics 42.3 (1996): 397-421.
在这些简报季刊做出看跌预测，建议投资者们卖出手上的股票时，其正确率也很差劲。比如上图显示，在这些简报建议卖出股票后的一个月，美国股市大约有一半时间是上涨的。也就是说那些所谓的“砖家建议”的价值和投一枚硬币然后根据正反面去买卖股票差不多。
在本文的最后，让我援引几位智者对于投资（投机）者热衷择时的评论吧。
价值投资理念的鼻祖，巴菲特的老师，Benjamin Graham曾经说过：在我研究了华尔街过去60年的历史后得出的结论是：没有人可以预测股市的走向。
【timing什么意思】

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William Bernstein写过多本关于投资方面非常优秀的书籍。他在其中的一本著作《The Intelligent Asset Allocator》中说：这个世界上有两种投资人：第一种是不知道股市往哪里走的，第二种是不知道他们自己不知道股市的走向的。但是事实上还有第三种人：他们靠假装可以预测股市的走向来骗吃骗喝。
Charles Ellis, 曾经是耶鲁大学基金会主席，出版过多本关于投资的经典书籍。在其中一本书籍《Winning the loser's game》中他提到：择时是一个非常糟糕的主意：永远不要去尝试。
令人惊叹的是，即使在我在上文中举了那么多实证检验，以及非常令人尊敬的投资前辈的建议之后，竟然还是有那么多人对自己的择时能力如此自信。比如有些网友非常愤怒的质疑我有没有看过Jack Schwager写的Market Wizards，那本书里介绍的交易员难道不都是择时的成功典型么？