什么是对冲基金呢？它是如何盈利呢？

相比大众所熟知的共同基金。对冲基金似乎要更神秘。为数不多的媒体报告也常常围绕“索罗斯英镑狙击”、“麦道夫庞氏骗局”等负面话题。似乎。对冲基金是更高风险的投机行为。
事实上。对冲基金因其更稳定的收益、更低的风险。成为机构资金和大规模家族资金的首选品种。比如。世界上最大规模的对冲基金桥水。为投资人管理着上千亿美元的资产。
而且。对冲基金因为高比例的分红奖励。也吸引了大批非常优秀的基金经理。
什么是对冲基金？还真很难用一句话来给对冲基金一个很准确的定义。美国投资人马拉比在《学习热爱对冲基金》一文中。总结了对冲基金的四个特征：1、私募。对冲基金属于私募基金。不公开发行。有较高的投资门槛。2、业绩提成。对冲基金更考验基金管理者的资产管理能力。所以。投资人和投资管理者通常是共享收益。通常是2%的管理费。再加上20%的业绩提成。3、对冲。采用对冲的方式。屏蔽市场风险。只承担胜率较大的风险。以取得确定的收益。4、杠杆。可以借助杠杆放大风险和收益。根据投资人的风险承受能力调整预期收益和风险。
对冲基金的投资范围很广。除非上市公司的股权以外。对冲基金基本上可以投资所有的有价证券。股权、期权、股指期货、大宗商品期货、外汇。等等各种金融工具及衍生品。
投资组合的收益率在说对冲基金的盈利方式前。有必要先了解一个概念：投资组合的收益率。
投资的目的是为了获得回报。也就是要有正的收益率。但是在进行任何一项投资之前。我们都无法预知未来到底是赚钱还是赔钱。这种不确定性就是投资的风险。
通常情况下。风险与回报成正比。风险越高收益可能越高。那么。有没有可能既有高收益又有低风险呢？
1952年。哈里.马科维茨最早提出了风险与收益同等重要的概念。开创了现代投资组合理论。标志着现代金融科学的开始。
现代金融理论把投资组合的收益分为两部分。与市场无关的α收益。也叫做绝对收益。或者超额收益。与市场相关的β收益。也叫做相对收益。
指数基金完全跟踪的股票市场。是单纯的β收益。只要市场上涨指数就会上涨。指数下跌自然也就会下跌。对冲基金想要获得的是更有价值的α收益。也就是在市场下跌的时候。要减少亏损甚至获得收益。
易方达基金公司总经理刘震云曾这样比喻：
α是肉。β是面。指数基金全是β 。卖的是面；主动型公募基金有肉有面。卖的是包子；而对冲基金卖的就是纯肉。肉比包子贵。包子比馒头贵。
很形象地说明了“为什么对冲基金的管理费很贵”这个问题。
对冲基金如何盈利
金融市场是一个创造奇迹的地方。
1949年。美国投资人琼斯推出了世界上第一只对冲基金。
到1968年。他的累计回报率几乎高达5000% 。远远超过了同时代的其他基金管理者。在1965年之前的5年里。他的收益率325% 。远远超过当时最热门的共同基金225%的收益率。（数据来源：《富可敌国》）
琼斯是如何做到的呢？在一份招股说明书中。他用一个例子解释了赚钱的逻辑：
假设有10万美元的资金用来投资。且近期内对市场持乐观态度。那么。琼斯的投资策略是这样的：
1、借入10万美元。一共有20万美元；
2、用其中的13万美元。买入好公司的股票；用剩余的7万美元卖空不好公司的股票；
3、这样一来。净持有股票仅为6万美元。
未来。如果股市平均上涨20% 。因为选择了好公司的股票。所持有的股票可能可以获得30%的上涨。而做空部分。因为选择的是差公司的股票。可能只上涨了10% 。从而减少了做空的损失。整个组合的盈利是 13万*30% -7万*10% = 3.2万美元。
而万一未来股市平均下跌20% 。因为选择了好公司。所持有的股票下跌幅度可能只有10% 。而做空部分因为是差公司。下跌会更剧烈可能有30%的跌幅。这样一来。整个组合反而有盈利：7万*30%-13万*10% = 8000美元
也就是说。不管是市场上涨还是下跌。琼斯的投资组合都能做到盈利。
这是对冲基金最早也是最基础的盈利模式。经过之后长时间的改进和创新。现在的对冲基金。有了更多的投资策略。包括：
1、宏观策略。通过对宏观经济和金融环境分析的基础上。直接对股市、债券、外汇、大宗商品进行操作。主要做方向性的交易。先对原生资产的走势做出判断。然后通过一些流动性好的衍生产品。比如期货进行操作。比较少做对冲套利。典型的宏观策略基金是索罗斯的量子基金。