什么叫做对冲基金？我们应该如何挑选？

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事实上在这么多对冲基金中。真正能够为投资者带来好的收益的。简直寥寥无几。还有很多基金让投资者亏得血本无归。但是我也明白。即使选中好的对冲基金的概率很低。很多投资者还是愿意尝试一下。这也是我写这篇长文的原因之一。既然大家都对对冲基金这么热衷。那么就让我来用证据主义哲学作为指导。来探讨一下作为一个普通投资者。应该如何理性和智慧的投资对冲基金吧。
有一点我在这里要提醒一下。投资对冲基金不是一件简单事。你应该明白。即使我在这里写这么多。也只不过是沧海一粟。如果你觉得有什么速成的投资对冲基金必定赚钱的法子。那我觉得你还是去投资中晋或者E租宝吧。祝君好运！
一。为什么要投资对冲基金？
投资对冲基金有很多理由。但是将这些理由总结下来的话。大致来说有两个重要原因：
（1）获取阿尔法（2）提供和传统资本市场（股票/债券/房地产）不相关的回报

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如果基金经理的工作只是购买一个指数ETF的话。那么他显然是不合格的。没有投资者会愿意把自己的钱给基金经理让他去买一个指数ETF 。因为投资者自己可以随时这么做。投资者被钱交给基金经理的唯一原因。是经理可以给予投资者比市场更好的回报。而这个更好的回报。我们就把它称之为超额回报。简称阿尔法(α) 。
那么对冲基金经理们。有没有能力提供阿尔法呢？这是一个价值连城的大问题。也是广大投资者最关心的问题之一。很遗憾的。这个问题没那么简单回答。主要原因是对冲基金经理们行事诡秘。没有政府法令规定他们必须要向公众披露。或者向政府报告自己的业绩。我们大部分时间看到的对冲基金业绩。很大程度上是经理们自己说的。或者自己挑一段历史公布的。因此让人很难有一个全面的客观的认识。

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这些策略包括：Convertible Arb （可转换套利）。Distressed Securities (重组证券）。Equity Hedge (对冲股票）。Market Neutral （市场中性）。等等。你可以看到。在上图显示的那10年里。对冲基金总的回报不及股票市场(S&P500) 。但是其波动率要低很多（这就涉及到我上面提到的第二点。不相关回报。等下详细讲）。

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。在这里需要提一下。被很多人用的对冲基金回报指数(Hedge fund return index)并不是一个检验对冲基金业绩的好方法。事实上这样的指数有很多弊端。比如说：
1） Survivor ship Bias (幸存者偏差）。
由于对冲基金没有义务向除了自己的投资人以外任何其他人报告其业绩。因此业界内的对冲基金回报指数都是靠对冲基金自愿申报回报来编制的。这就产生一个问题：那些业绩不好的。或者濒临关闭的。不太会有兴趣去申报自己的业绩。导致最后申报业绩。并被包括进指数的基金。都是业绩好的“幸存者“ 。幸存者这个问题对于投资者来说的严重性在于。你在事前是无法判断哪个经理更”幸运“的。你只能在事后看到某个经理的业绩非常好。而这之中最大的问题是你很难知道这位经理的业绩是由于运气好。还是技术高超获得的。
关于这个问题。巴菲特曾经举过一个浅显易懂的例子。他说假设一开始有1000只猴子在那里投硬币。投过一轮以后。猜对硬币方向的猴子有一半。那么有500只猴子被淘汰。另外500只猴子剩了下来。然后再来第二轮。剩下250只猴子。如此类推。在5轮之后。大约有30只猴子会剩下来。这30只猴子在外人看来。可能就是天才。但我们大家都知道。这30只猴子只不过是运气好而已。我们投资者需要避免的。就是把自己的血汗钱给这些运气好的猴子去管理。在现实生活中。特别是在中国的基金市场。有5年以上。业绩不错的基金经理屈指可数。简直凤毛麟角。我们散户投资者面临的基金经理投资环境是比较差的：你看到的那些基金都是经过筛选和淘汰的。因为如果基金业绩不好。在大部分情况下基金公司会选择将他们关闭。这样导致剩下的基金都受“幸存者偏差(Survivorship Bias)\"影响。
2） Back Fill (改写历史）。